大胆猜测：节后股市或走出困境
——融资融券业务将是导火索

9月26日股市一波三折，沪指高开低走，盘中一度触摸2245点这一支撑点位，随后在大盘蓝筹股的带动之下开始大幅度拉伸，一度冲高2300点之上，最后多空双方不断围绕2300点多次争夺，但是多方力量稍有逊色，收报于2293.72点，微跌0.16%；但是深成指却在万科等地产权重股的带领下，一路突飞猛进，收报于7559.26点，上涨2.47%。

在持续几日的动荡行情中，券商板块却一直是市场中的热点，9月26日中信证券是逆势大涨7%之上，很多投资者对此迷惑不解，而且更多的投资者对后市并不看好，但是，笔者认为，节后股市或走出囚徒困境，而金融券商板块或是股指上扬的领先板块。

笔者认为，目前中国股市正处于囚徒困境期。何谓囚徒困境？其实理论并不高深，经典的囚徒困境如下：

　　警方逮捕甲、乙两名嫌疑犯，但没有足够证据指控二人入罪。于是警方分开囚禁嫌疑犯，分别和二人见面，并向双方提供以下相同的选择：
　　若一人认罪并作证检控对方（相关术语称“背叛”对方），而对方保持沉默，此人将即时获释，沉默者将判监10年。
　　若二人都保持沉默（相关术语称互相“合作”），则二人同样判监半年。
　　若二人都互相检举（互相“背叛”），则二人同样判监2年。
　　用表格概述如下：
　　甲沉默（合作） 甲认罪（背叛）
　　乙沉默（合作） 二人同服刑半年 甲即时获释；乙服刑10年
乙认罪（背叛） 甲服刑10年；乙即时获释 二人同服刑2年

如同博弈论的其他例证，囚徒困境假定每个参与者都是利己的，即都寻求最大自身利益，而不关心另一参与者的利益。参与者某一策略所得利益，如果在任何情况下都比其他策略要低的话，此策略称为“严格劣势”，理性的参与者绝不会选择。另外，没有任何其他力量干预个人决策，参与者可完全按照自己意愿选择策略。

囚徒到底应该选择哪一项策略，才能将自己个人的刑期缩至最短？两名囚徒由于隔绝监禁，并不知道对方选择；而即使他们能交谈，还是未必能够尽信对方不会反口。就个人的理性选择而言，检举背叛对方所得刑期，总比沉默要来得低。所以二人的理性思考都会得出相同的结论——选择背叛。背叛是两种策略之中的支配性策略。

目前中国股市不就是这种状况吗？多空力量分别代表着两个囚徒。从目前来看，目前多方力量主要是汇金公司、中石油等大股东回购的资金和部分做多的券基，空方主要是大小非和“9.18”以来的获利盘，还有部分券基处于观望阶段。

目前，虽然管理层鼓励大股东回购，但是，作为一个理性的投资者，如果大股东真的回购，部分券基买进，但是大小非出逃动能不减、而另外一部分券基继续观望，全球的金融危机必然会传导到国内，那么股指回落到1000点也不是没有可能，因而大股东回购的资金以及部分券基买入的资金基本是有去无回，反而大小非却能够在市场中相对将筹码高位抛售。所以出于这样的考虑，大股东回购、以及部分想做多的基金，必然像囚徒一样，不会保持沉默，或者说，会检举对方，显示在股市中，即这三方都不干首先作出一个做多的行为。

因而。出于这样一个原因，市场这几日都是以宽幅震荡为主。即央企出于管理层要求，不得不进行回购，但是这个回购只是象征性的，汇金公司表现特别明显，对三大行只花费区区2500万，而部分游资受利好单边征收印花税传闻，炒作个股，只是出于博傻理论的考虑，即意味着有一个更傻的投资者愿意高位接受他们的筹码，真正的大主力却是按兵不动。

但是有赢富数据的朋友却会看到，部分基金已经开始大量买入金融、券商等股票。是不是推理错误呢？其实，没有错误。

通过指南针赢富数据显示，从22日到24日，券基净买入148.45亿，但是，深入发现，中信证券是其买入的最多的股票，这就说明，市场中的主力已经开始挣扎这种纳什均衡，有主力已经开始招兵买马、伺机而动了，为什么会出现这种状况？

联想到今日一则新闻，市场传闻融资融券业务已获证监会批准，节后可能实施。那么这一点就顺理成章了。因为，由于中国股市的特殊性，市场中有部分先知先觉的主力，能够提前洞察政策的变化。如果试想他们提前得知消息，必然会在市场买入相关获益个股，而中信证券是融资融券业务的主要受益方之一，部分主力买入也就情有可原了。

前期的均衡一旦被打破，就会进入新一轮的囚徒困境，因为如果大部分主力出于融资融券业务的考虑，必然会做多，从投资心理考虑讲，理性投资者是不容踏空的，大部分主力做多的行为必然导致全部主力做多，所以笔者大胆预测融资融券业务将是导火索，引发新一轮的反弹行情。

但是谁又是市场中的先知先觉者呢？谁又是这轮上涨的核心呢？新一轮的囚徒困境在哪种条件下会被打破？市场后期将走向何方？